大烨智能高买低卖之惑：资产价格7个月缩水6成，顶争议增持后又甩卖

11月28日晚间，大烨智能（300670.SZ）公告称，将全资子公司苏州国宇碳纤维科技有限公司（以下简称“苏州国宇”）100%股权转让给苏州新湾智创企业管理有限公司（以下简称“苏州新湾”），转让价格1.195亿元。

交易完成后，公司预计增加2024年度净利润约5800万元。显然，对于已连亏两年的大烨智能而言，年底前若能收到这笔“巨款”，扭亏压力将减轻不少。

但这笔看似寻常的战略调整举动，远非“进一步优化公司资源配置，凝聚主业”可以解释。

因为仅仅在今年4月，大烨智能还颇慷慨地同意苏州国宇的三位股东以9900万元的对价减资退出（对应30%股权），彼时参考的苏州国宇100%股权的估值还是3.38亿元。

眼下，短短7个月的时间，声称提高控制权的大烨智能不仅直接脱手苏州国宇，更是以不到此前估值的三分之一的极低价格出售100%的股权。这样的极限反转耐人寻味。

资产价格7个月缩水6成

公开信息显示，大烨智能的主营业务包括智能配电业务、光伏发电业务及光伏建设业务。

大烨智能近年业绩情况

苏州国宇的主营业务产品为电缆保护管和低压电气成套设备，主要应用于电力相关行业，一度是大烨智能的同行企业。

此次大烨智能向苏州新湾出售的是苏州国宇100%股权，今年4月时，其持股比例仍是70%，比例增加主要是因为7个月前，苏州国宇的三个自然人股东选择减资退出，大烨智能相当于变相增持了30%的股权。

2024年4月15日，苏州国宇与其三位自然人股东吴国栋、蔡兴隆、王骏签署《减资协议》，这三人合计持有苏州国宇30%股权，减资对价是9900万元，减资退出后不再持股。

这意味着，今年4月时，苏州国宇30%的股权尚能卖出9900万元的价格，到了11月底，苏州国宇100%的股权只卖1.195亿元。

苏州国宇财务情况

据披露，本次交易的定价依据是根据天衡会计师事务所（特殊普通合伙）出具的基准日为2024年10月31日的《审计报告》，苏州国宇的资产总额为2.6亿元，净资产为4863万元。公告中未披露苏州国宇的具体评估价值。1.195亿元的交易价格，是大烨智能与苏州新湾结合苏州国宇经营情况、基于审计净资产值，进行商业交易磋商后确定的。

而今年4月减资交易提供的评估报告显示，以2023年12月31日为评估基准日，苏州国宇的净资产账面价值是2.83亿元，评估价值3.38亿元。如果将此次股权转让的价格作为估值参考，不到7个月的时间，苏州国宇的估值缩水了64%。

从慷慨增持到急于脱手

估值大幅缩水的同时，大烨智能的态度也发生了180度大转变。

事实上，今年4月大烨智能与苏州国宇三位股东吴国栋、蔡兴隆、王骏进行的减资交易是顶着巨大争议进行的。

因为在减资交易公布当天，大烨智能同时发布了商誉减值测试报告，报告中，苏州国宇商誉资产组账面价值9803万元，可收回金额仅3785万元。

但在减资交易中，苏州国宇的评估值不仅没有同步缩水，反倒出现19.39%的增值。更令人疑惑的是，彼时准备退出苏州国宇的三位自然人股东吴国栋、蔡兴隆、王骏达当时还欠着苏州国宇的债。

对此，深交所曾发函关注，要求说明在苏州国宇盈利能力大幅下降、交易对手方欠公司债务的情况下，同意交易对手方减资并向其支付减资款项的合理性、必要性。同时要求说明吴国栋、蔡兴隆、王骏达与公司实控人、控股股东、董监高人员及其一致行动人是否存在关联交易，是否存在利益输送。

对于这笔交易，在回函中，公司曾提到，同意此次减资交易的原因包括提高控制权，促进苏州国宇实现业务平稳过渡等。

没想到的是，顶着争议也要强化控制权的公司，在7个月后沦为“弃子”。出售原因包括内外部因素导致苏州国宇业务大幅下滑，靠闲置厂房出租创收，“无法与公司形成业务协同和战略互补”。

交易对方苏州新湾实控人背景，来源：天眼查

值得一提的是，苏州国宇并非大烨智能旗下无名之辈。该公司是大烨智能2017年上市后筹划了1一年半，历经1次被否、数次问询、耗资3亿元通过重大资产重组购买的资产。但在2019-2021年“踩线”达标后，苏州国宇的业绩一落千丈。作者｜张孙明烁）